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新股炬芯科技688049上市估值分析和申购建议

发布日期:2021-11-24 04:41   来源:未知   阅读:

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  1、公司主营业务,公司是低功耗系统级芯片设计厂商,主营业务为中高端智能音频 SoC 芯片 的研发、设计及销售,专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互等智慧物联网领 域提供专业集成芯片。公司自成立以来,专注于集成电路设计,主营业务未发生重大变化。 2、公司主要产品,公司的主要产品为蓝牙音频 SoC 芯片系列、便携式音视频 SoC 芯片系列、 智能语音交互 SoC 芯片系列等,广泛应用于蓝牙音箱、蓝牙耳机、蓝牙语音遥 控器、蓝牙收发一体器、智能教育、智能办公、智能家居等领域。公司的 SoC 系列产品作为系统级芯片,将多个模块或组件、算法及软件等 集成到一颗芯片中,对于基于先进半导体工艺的芯片研发设计及软硬件协同开发 技术的要求较高。公司的 SoC 芯片包含完整的硬件电路及其承载的相关嵌入式 软件和算法,在进行芯片设计的同时提供了相应的应用方案;将复杂的硬件电路 和软件系统有效结合以实现芯片产品的功能,符合芯片技术未来的发展方向,应 用领域广泛。 公司的核心产品具体如下: (1)蓝牙音频 SoC 芯片系列(2)便携式音视频 SoC 芯片系列(3)智能语音交互 SoC 芯片系列

  (一)近年来随着物联网行业蓬勃发展,蓝牙作为物联网无线连接的主要方式之一, 终端设备应用场景诸多,出货量自 1998 年蓝牙技术推出以来即呈现持续增长的 趋势,尚无放缓迹象。根据 SIG 的预测,至 2025 年蓝牙设备年出货量将超过 64 亿台,2021 年到 2025 年的年复合增长率将达到 10%。音频传输是蓝牙技术最早和最重要的应用领域,从蓝牙技术推出以来便呈现 技术不断革新与终端应用持续增长的态势。由于音频传输是蓝牙物联网设备及可 穿戴技术最为成熟、应用场景最为完备的领域,蓝牙音频设备在近些年也成为智 慧互联的首要流量入口。根据 SIG 的统计及预测,2020 年全球蓝牙音频产品的 出货量近 11 亿台,到 2025 年仅蓝牙音频传输设备年出货量将超过 17 亿台,2021 年到 2025 年的年复合增长率将达到 8%。随着蓝牙 5.2 标准特别是 LE Audio 的 发布和广泛使用,蓝牙技术还将在辅听设备、腕穿戴等健康运动类穿戴设备上大 放异彩,并形成下一个风口行业。近年来,经历智能音箱市场的快速发展及其对用户使用习惯的深度影响后, 智能语音交互成为人工智能的第一个落地点以及继触摸式人机交互后更人性化 的人机交互方式。基于信息化、智能化需求的拉动,以及国家政策支持,具有智 能语音交互功能的终端产品市场前景广阔。根据 Research and Markets 预测,全 球智能语音市场将持续快速增长,到 2020 年市场规模将达到 191.7 亿美元。自 2016 年苹果发布第一代 Airpods,在其引领下,TWS 耳机进入了爆发式 增长期。按照 Counterpoint 的调研数据,2020 年 TWS 耳机出货量为 2.38 亿部, 相对于 2016 年不足 1,000 万部的出货,年复合增长率高达 125%;Counterpoint 的调研数据主要统计品牌客户出货,考虑到大量白牌客户的存在,实际出货量会 更大。根据旭日大数据统计,2020 年全球包括白牌客户的 TWS 耳机出货量 4.6 亿部,同比增长 43%;其中,品牌 2.2 亿部,同比增长 83%,同时预测未来两年 仍接近 50%复合增速。TWS 蓝牙耳机呈现不断占领有线耳机和传统蓝牙耳机市场份额的趋势。预 计随着无线耳机音质以及功能性持续改善,未来无线耳机的渗透率有望继续提升, 以 14 亿只智能手机的年销量计算,TWS 耳机还有 5 至 10 倍的成长空间。

  (二)根据蓝牙技术联盟统计,2018 年至 2020 年,全球蓝牙音频传输设备年出货 量的年复合增长率为 4.88%;而公司蓝牙音频 SoC 芯片销量的年复合增长率达到 52.55%,2020 年,公司蓝牙音频 SoC 芯片销量为 6,480.22 万颗,较 2019 年增长 46.60%。2021 年 1-6 月,公司蓝牙音频 SoC 芯片销量为 3,977.76 万颗,较上年 同期增长 94.36%。目前中高端蓝牙耳机 SoC 芯片市场的主要参与者除发行人外,还包括苹果、 高通(CSR)、联发科(络达)、瑞昱、恒玄科技等,主要服务于品牌客户。低端 蓝牙耳机 SoC 芯片市场的主要参与者包括珠海杰理、中科蓝讯等公司,主要服务于白牌客户。根据旭日大数据 2020 年的研究报告,除苹果以外,服务于品牌 客户的中高端蓝牙耳机 SoC 芯片市占率前三名为恒玄科技、高通(CSR)和联发 科(络达),发行人市场占有率排名第六。同行业可比公司经营情况 1)蓝牙音箱 SoC 芯片领域可比公司情况:① 高通公司(CSR)② 联发科(络达)③ 珠海杰理④ 博通集成⑤ 中科蓝讯。2)蓝牙耳机 SoC 芯片领域可比公司情况:①联发科(络达)② 瑞昱③ 恒玄科技 恒玄科技成立于 2015 年 6 月,2020 年 12 月在上海证券交易所上市,主营 业务为智能音频 SoC 芯片的研发、设计与销售,提供 AIoT 场景下具有语音交互 能力的边缘智能主控平台芯片,产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C 耳机、 智能音箱等低功耗智能音频终端。根据其招股说明书披露,其 2020 年营业收入 为 106,117.71 万元,净利润为 19,839.05 万元。④ 珠海杰理⑤ 中科蓝讯。3)便携式音视频 SoC 芯片领域可比公司情况:① 全志科技② 瑞芯微③ 北京君正

  (1)尚未盈利及存在累计未弥补亏损的风险,报告期各期,公司实现净利润分别为 3,602.59 万元、5,455.99 万元、2,408.84 万元和 3,531.39 万元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 -1,103.19 万元、-826.85 万元、-91.52 万元和 3,003.90 万元,其中 2018 年度-2020 年度,公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润均为负,最近一年 尚未实现盈利。(2)公司对政府补助存在较大依赖的风险,公司所从事的集成电路设计业务受到国家、地方产业政策的鼓励和支持,并 且公司拥有较强的研发能力,承担了多项重大科研项目,获得了较多的政府资金 补助,有力推动了公司技术及产品研发工作。报告期各期,公司计入当期损益的 政府补助金额分别为 4,108.34 万元、5,553.72 万元、2,653.10 万元和 657.47 万元, 占利润总额比例分别为 114.04%、101.79%、110.14%和 18.40%,金额与占比均 维持在较高水平。

  经审阅,公司 2021 年 1-9 月主要财务数据如下:2021 年 1-9 月,公司实现营业收入 40,473.86 万元,较去年同期上升 56.22%, 归属于母公司股东的净利润 6,402.03 万元,较去年同期上升 6,996.48%,扣除非 经常性损益后的归属于母公司的净利润 5,764.81 万元,实现扭亏为盈。公司前三 季度业绩上升主要系公司推出的蓝牙音频 SoC 芯片系列产品竞争力持续提升, 公司的蓝牙音频产品市场影响力持续增强,产品下游市场需求持续旺盛所致。

  六、无风个人的估值和申购建议总结:发行人公司的主要产品为蓝牙音频 SoC 芯片,声音设备,公司蓝牙这块技术和上市公司恒玄科技差很多,其他产品技术含量一般,报告期内业绩表现一般,前几年依靠政府的补贴,研发保持高投入,公司具备市场热衷炒作的芯片概念,今年业绩迎来高增长爆发,但是实话实说,公司虽然有芯片概念,但是没有想象中优质, 短线亿左右估值,无风建议一般关注,发行价不算低,破发风险比较小或有微利的可能,建议谨慎一般申购。

  温馨提示:对于新股预测表的价格,无风重点是指开盘价,不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说,高开低走太伤人气,就算高开了跌到某个价位也不建议接盘,除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景,新股后期有波动是正常的,个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点(请关注本号每天复盘,会更新不同的估值分析观点),请谨慎和理性参考,本文内容不做任何投资建议,据此操作风险自理。返回搜狐,查看更多多国联军打死95名也门胡塞武装人员· 11月18日人民币对美元汇率中间价